La restructuration de la dette sénégalaise est devenue la priorité économique absolue de la nouvelle administration du président Bassirou Diomaye Faye. Suite aux révélations de la Cour des comptes, qui a mis en lumière un niveau d’endettement supérieur aux chiffres précédemment annoncés, Dakar se retrouve contrainte de gérer une situation financière plus complexe qu’anticipé. La désignation d’un expert capable de diriger cette opération d’envergure, impliquant des aspects techniques, juridiques et diplomatiques, représente une étape indispensable avant toute discussion avec les créanciers.
Un endettement réévalué qui redéfinit les marges budgétaires
La révision à la hausse de l’encours de la dette publique, combinée à un ratio dette sur produit intérieur brut (PIB) bien au-delà des plafonds fixés par l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA), a profondément modifié la dynamique avec les partenaires financiers du Sénégal. Le programme conclu antérieurement avec le Fonds monétaire international (FMI) est désormais en suspens, dans l’attente d’un nouvel accord basé sur des données financières consolidées. Cette interruption prive temporairement l’État d’un signal positif crucial pour les marchés et rend plus difficile l’accès aux financements à taux préférentiels.
Le service de la dette absorbe une part de plus en plus significative des revenus fiscaux, limitant ainsi la capacité du gouvernement à financer les projets de transformation économique inscrits dans le référentiel Sénégal 2050. La pression est double : il s’agit d’honorer les échéances à court terme des eurobonds et des prêts bilatéraux, tout en garantissant les investissements essentiels dans des secteurs clés comme l’énergie, les infrastructures et la souveraineté alimentaire. Sans une restructuration ordonnée de la dette, le risque de dégradation de la notation de crédit du Sénégal s’accentuerait, comme l’ont déjà souligné les principales agences de notation par des révisions successives à la baisse.
Le choix crucial du conseiller financier pour Dakar
La sélection d’une banque-conseil ou d’un cabinet spécialisé marque le véritable début opérationnel du processus de restructuration. L’expérience d’autres nations africaines offre des pistes variées. Le Ghana, par exemple, a fait appel à Lazard et Hogan Lovells pour orchestrer la refonte de sa dette extérieure entre 2023 et 2024. La Zambie avait également choisi Lazard, tandis que le Tchad et l’Éthiopie ont collaboré avec d’autres experts dans le cadre du Cadre commun du G20. Chaque mission a nécessité une combinaison unique d’expertise financière, d’ingénierie juridique et de finesse diplomatique.
Pour le Sénégal, l’enjeu va au-delà de la simple technicité. Le conseiller retenu devra gérer un dialogue complexe et simultané avec les détenteurs d’eurobonds, les créanciers bilatéraux – notamment la Chine et la France – ainsi que les institutions multilatérales. Il devra également prendre en compte les banques régionales, fortement exposées à la dette souveraine sénégalaise via le marché des titres publics de l’UEMOA. La discrétion entourant le processus de sélection témoigne de la sensibilité politique de ce dossier, d’autant que le Premier ministre Ousmane Sonko a affiché une position ferme vis-à-vis des créanciers traditionnels.
Rétablir le dialogue avec le FMI et les marchés financiers
La relance d’un programme avec le FMI demeure la pierre angulaire de toute stratégie de restructuration crédible. Sans une facilité élargie de crédit ou un instrument similaire, la signature d’un accord de restructuration avec les créanciers privés risquerait d’être compromise. Les investisseurs conditionnent généralement leur participation à l’existence d’une trajectoire budgétaire validée par l’institution de Bretton Woods. Le principe du traitement comparable entre créanciers, pilier du Club de Paris, sera inévitablement au cœur des discussions.
Sur le marché secondaire, les eurobonds sénégalais affichent depuis plusieurs mois des décotes significatives, reflétant l’anticipation d’un rééchelonnement ou d’une décote nominale. Cette situation pourrait théoriquement ouvrir la voie à des rachats opportunistes de dette, mais elle exige des liquidités que l’État ne possède pas aisément. Le recours à des mécanismes novateurs, tels que les échanges dette-nature ou dette-développement, expérimentés au Gabon et au Cabo Verde, pourrait figurer parmi les options étudiées par le futur conseiller.
Enfin, la dimension politique est prépondérante. Le tandem Diomaye-Sonko a fondé sa légitimité sur la promesse d’une rupture souverainiste et d’une gestion rigoureuse des finances publiques. Une restructuration menée avec succès consoliderait cette vision ; à l’inverse, un échec technique ou un accord jugé défavorable exposerait le gouvernement à une forte contestation. Les semaines à venir seront décisives pour savoir si Dakar parviendra à transformer cette contrainte financière en un atout de crédibilité.