Le poids de la dette en Afrique a atteint un niveau historique. Entre 2021 et 2023, les États du continent ont consacré davantage de ressources au remboursement de leur dette qu’à l’éducation de leurs populations. En 2024, près d’un cinquième des recettes publiques africaines a été englouti par le service de la dette, contre seulement 6 % en 2010. Ce ratio exceptionnel soulève des questions cruciales sur la soutenabilité financière du continent.
Face à cette réalité, le Bénin a adopté une approche radicalement différente. Plutôt que de subir les aléas des marchés ou de dépendre exclusivement des bailleurs internationaux, Cotonou a érigé la gestion de sa dette en véritable levier stratégique. Cette vision innovante, portée par l’équipe du ministre de l’Économie et des Finances Romuald Wadagni, transforme la dette publique en un outil de souveraineté et de résilience.
Un modèle de gestion souveraine de la dette publique
Depuis plusieurs années, la Caisse autonome d’amortissement (CAA) du Bénin fonctionne comme un centre d’expertise financière de premier plan. Contrairement aux pratiques encore répandues dans d’autres pays africains, où la dette est gérée comme une simple fonction administrative, Cotonou a fait de ce passif un objet d’optimisation permanente. Chaque décision d’émission ou de remboursement est prise en fonction de critères précis : coût moyen pondéré, maturité, devises utilisées, opportunités de marché et impact sur la duration globale du portefeuille.
Cette méthodologie a permis au Bénin de concrétiser des opérations financières audacieuses. Le pays a émis la première obligation souveraine en euros d’un émetteur africain classé en catégorie spéculative, avec une échéance de 14 ans. Il a également anticipé le remboursement de tranches coûteuses, utilisé des swaps pour lisser les paiements futurs et mobilisé des instruments verts et sociaux. Chaque initiative vise à réduire le coût global de la dette tout en renforçant sa soutenabilité à long terme.
Crédibilité budgétaire et accès facilité aux marchés
La réussite du modèle béninois repose aussi sur une discipline budgétaire irréprochable. Le pays maintient un déficit public maîtrisé, respecte des règles d’engagement strictes et communique de manière transparente avec les investisseurs internationaux. Cette rigueur a été saluée par des institutions comme le Fonds monétaire international (FMI) et les agences de notation, qui reconnaissent la crédibilité de la gestion financière béninoise.
Cette transparence se traduit par des avantages concrets : des spreads réduits sur les émissions obligataires et un accès facilité aux marchés internationaux. Alors que d’autres pays africains subissent des primes de risque élevées en raison de leur instabilité perçue, le Bénin bénéficie de conditions de financement plus favorables, reflétant la confiance des investisseurs dans sa gouvernance.
Les enseignements clés pour les autres États africains
L’expérience béninoise offre plusieurs leçons majeures pour les autres souverains africains. La première concerne la professionnalisation de la gestion de la dette. Trop souvent, les pays africains gèrent leur passif de manière réactive, sans stratégie pluriannuelle ni outils d’analyse des risques. Le Bénin, en revanche, traite chaque opération comme un actif financier à optimiser, avec des équipes formées aux standards internationaux et une coordination renforcée entre le Trésor, la CAA et les conseils spécialisés.
La deuxième leçon porte sur la diversification des sources de financement. Le Bénin combine habilement les marchés régionaux de l’UEMOA, les eurobonds, les financements concessionnels et les instruments thématiques. Cette approche permet de répartir les risques et de tirer parti des opportunités selon les cycles économiques. Elle exige cependant des compétences techniques avancées et une analyse macroéconomique fine, encore rares dans de nombreuses administrations africaines.
Enfin, la gestion souveraine de la dette implique un engagement politique fort. La discipline budgétaire doit être protégée des pressions électorales et des tentations de court terme. Dans un contexte où le service de la dette menace désormais l’accès aux services publics essentiels comme l’éducation et la santé, la professionnalisation de cette fonction devient un impératif de souveraineté. L’exemple béninois démontre qu’une gouvernance rigoureuse peut atténuer les chocs externes, comme la volatilité des devises ou le resserrement monétaire mondial, sans tomber dans le piège d’un endettement procyclique.